FREGAT: МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР "ЕВРОКЛИР"

МЕЖДУНАРОДНЫЙ РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЙ ЦЕНТР "ЕВРОКЛИР"

Большинство выпусков еврооблигаций в 60-х годах распространялись в Люксембурге. Однако осенью 1965 года глава департамента ценных бумаг MGT стал исследовать возможность использования Брюсселя в качестве альтернативы. После длительной дискуссии с налоговыми органами Бельгии, MGT стала главным управляющим при выпуске еврооблигаций компании Cyanamid. К началу 1966 года физическая поставка ценных бумаг при купле/продаже стала серьезным препятствием на пути развития рынка ценных бумаг. Руководители MGT провели большую часть 1966 и начало 1967 года за исследованиями возможностей создания новой системы учета операций с ценными бумагами. В мае 1967 была создана рабочая группа для работы с новой системой.

В июле MGT объявила о создании новой расчетной системы. К расчетам в системе принимались только ценные бумаги номинированные в долларах США. Клиенты должны были открывать в MGT счет ответственного хранения ценных бумаг и денежный счет. Однако очень скоро стало ясно, что существующая система не справляется с текущим объемом операций.

В 1968 году была создана новая рабочая группа с целью решить эту проблему. Расчетная система была переведена в новое здание, этот переезд должен был символизировать независимость нового расчетного центра от MGT.

Первым преимуществом новой системы перед старой было то, что инструкции клиентов сначала стыковались, а затем сортировались в хронологическом порядке.

Второе преимущество - использование так называемого открытого способа хранения ценных бумаг, когда каждому клиенту принадлежит только определенная сумма номинала облигаций или количество акций и нельзя сказать, что ценные бумаги с определенным номером и серией принадлежат конкретному клиенту. Все ценные бумаги одного выпуска хранятся одним общим пулом.

Официально Евроклир был открыт для работы в декабре 1968 года и начал работу с очень примитивных операций. Поступающие инструкции складывались в большие коробки, а затем разбирались и стыковывались вручную. Первый компьютер был установлен только в январе 1971 года. В январе 1987 года был образован Euroclear Clearance System Societe Cooperative для того, чтобы дать всем клиентам возможность участия в собственности центра, и право голоса.

В настоящее время Евроклир является крупнейшим мировым депозитарным и расчетно-клиринговым центром, обслуживающим более чем 2,700 клиентов из 70 стран мира. Более чем 60,000 различных ценных бумаг приняты к расчетам в этом центре, большая часть из них -национальные ценные бумаги с более чем 24-х национальных рынков ценных бумаг.

Евроклир предоставляет широкий спектр услуг, таких как хранение ценных бумаг, осуществление расчетов по сделкам с ценными бумагами, заимствование ценных бумаг и предоставление их в депозит, денежные переводы и предоставление услуг по трехсторонним сделкам РЕПО.

Евроклир управляется MGT, ценные бумаги и денежные средства, размещаемые в центре, хранятся от имени MGT в сети депозитариев и банках-корреспондентах по всему миру. Клиенты направляют информацию и получают ее, используя EUCLID- модемную систему связи, SWIFT, телекс или почту. Различные виды клиентов используют услуги Евроклира в разных пропорциях. В дальнейших разделах будут рассмотрены подробно каждая из услуг Евроклира.

1. РАСЧЕТЫ ПО ОПЕРАЦИЯМ С ЦЕННЫМИ БУМАГАМИ(SECURITIES CLEARANCE AND SETTLEMENT)

Евроклир предоставляет своим клиентам возможность проводить расчеты по сделкам с ценными бумагами, принятыми к расчетам в Евроклире, с контрагентами как клиентами Евроклира, так и клиентами других клиринговых систем.

Расчеты по сделкам выполняются с помощью записей по счетам на основе поставка против платежа (DVP). То есть Евроклир осуществляет одновременное движение денег и бумаг по счетам и гарантирует оплату только при наличии ценных бумаг и поставку бумаг, только при наличии средств. Расчеты по сделкам с клиентами других клиринговых систем осуществляются с использованием корреспондентских счетов Евроклира с другими центральными депозитариями, включая Седель или путем физической поставки.

Расчеты могут быть выполнены против платежа в любой из 30-ти принятых к расчетам в Евроклире валют. Они происходят в течение так называемого Overnight Securities Settlement Process (далее OSSP), цикла расчетов, который проходит в ночь перед датой валютирования. Также расчеты по сделкам с другими клиентами Евроклира могут проходить во время второго цикла расчетов - Daylight Securities Settlement Processing (далее DSSP), который начинается во второй половине дня. Это позволяет проводить расчеты по сделкам сразу в день заключения сделки, что необходимо при расчетах по сделкам с инструментами денежного рынка.

Порядок выполнения инструкций во время расчетного цикла подчиняется определенным правилам. Клиенты, однако, могут управлять этим порядком, присваивая приоритеты своим инструкциям, и выбирая различные методы расчетов. Эффективность расчетов может быть увеличена с помощью соглашения о предоставлении кредита с MGT. В Евроклире расчеты по сделкам с ценными бумагами происходят без физического движения сертификатов ценных бумаг.

Все бланки ценных бумаг, если таковые имеются, хранятся в депозитариях Евроклира, которые управляются централизованно. Переход прав собственности на ценные бумаги, отражается только с помощью записей по счетам клиентов. При безналичных расчетах полностью ликвидируется риск, связанный с физическим движением бумаг.

Расчеты по сделкам с клиентами Седеля производятся также с помощью записей по счетам, а с клиентами других клиринговых систем или безналичным способом или с использованием физической поставки. Каждый клиент Евроклира открывает в системе как минимум два счета: счет ответственного хранения ценных бумаг и денежный счет, имеющие один и тот же номер.

При выполнении сделок против платежа, происходит одновременное движение бумаг и денег по счетам, что позволяет ликвидировать принципиальный риск, который существует когда есть промежуток во времени между поставкой ценных бумаг и переводом денег.

Расчеты по сделкам с клиентами национальных клиринговых систем проходят либо на основе поставка против платежа, либо на основе поставка свободная от платежа, это зависит от местного законодательства и сложившейся практики расчетов. Расчеты в Евроклире выполняются таким образом, чтобы максимизировать количество сделок, которые могут быть выполнены, основываясь на той позиции ценных бумаг и денег, которая есть у клиента. Евроклир проводит расчеты в разных валютах, причем расчеты по сделкам против платежа могут проходить и в валюте отличной от той валюты, в которой номинирована ценная бумага.

Расчеты против платежа с клиентами национальных клиринговых систем могут производиться в местной валюте, а иногда и в других валютах. Для того, чтобы произвести расчеты по сделке, клиент обязан направить инструкцию определенного стандартного типа как можно быстрее после заключения сделки, но не позднее 19:45 Брюссельского времени с использованием систем SWIFT или EUCLID, или 10:00 по почте или по телексу за день до даты валютирования.

Инструкции, полученные после указанного срока, выполняются на день позже. Тип инструкции зависит от того, с клиентом какой системы была заключена сделка. С момента попадания инструкции в компьютерную систему Евроклира она проходит через различные стадии до наступления даты расчетов:

1. Валидация. После попадания инструкции в систему автоматически происходит ее валидация, то есть проверка на наличие грубых ошибок, таких как, например: отсутствие суммы платежа в инструкциях по сделке против платежа; цена сделки введена, а даты сделки нет; номинал ценных бумаг не кратен минимальному возможному номиналу данного выпуска. Неверная инструкция не попадает в систему, и клиент получает сообщение, в котором указывается код допущенной ошибки.

2. Стыковка. После того, как инструкция прошла валидацию, инструкция проходит процесс стыковки (matching). Стыковка означает, что инструкции клиента сверяются с инструкциями контрагента для того, чтобы все реквизиты сделки были идентичны в обеих инструкциях и чтобы возможные расхождения были найдены как можно быстрее. Стыковка инструкций происходит снова и снова до тех пор, пока они не состыкуются или не будут отменены. Каждое утро клиент получает отчеты о состыкованных или несостыкованных инструкциях. До наступления даты расчетов у него бывает достаточно времени, чтобы связаться с контрагентом и урегулировать возникшие расхождения. Некоторые инструкции могут быть направлены только для стыковки и подтверждения сделки и не используются для расчетов. После того как стыковка прошла успешно, инструкции подбираются для проведения расчетов в ближайший расчетный цикл. В случае расчетов с клиентами национальных клиринговых систем, расчеты могут начаться на местном рынке за несколько дней до указанной даты расчетов.

3. Позиционирование. Как только инструкции были отобраны для расчетов, происходит позиционирование, то есть проверяется обеспечение на бумажных и денежных счетах клиентов. Если позиционирование было неуспешным, оно повторяется до тех пор, пока оно не пройдет успешно, или инструкции не будут отменены клиентом.

4. Расчеты на местном рынке. Если сделка заключена с клиентом Седеля или национальной клиринговой системой, то после позиционирования инструкции направляются для локальных расчетов. Результаты позиционирования на локальном рынке направляются обратно в Евроклир.

5. Окончание срока действия инструкций. Инструкции перестают существовать в системе в следующих случаях:

- когда они были отменены;

- если они не были подтверждены на местном рынке;

- когда были произведены расчеты.

Для большей эффективности расчетов имеется возможность объединить инструкции на поставку определенных ценных бумаг и на получение тех же самых ценных бумаг, и они будут выполнены при недостатке ценных бумаг и денег на счетах. Ценные бумаги, полученные по одной сделке, будут использованы для поставки по второй сделке, также как и деньги.

Для выполнения платежей при недостатке средств на счете может использоваться кредитная линия, предоставляемая Евроклиром клиентам на индивидуальных условиях. Для обеспечения поставки ценных бумаг при недостатке бумаг на счете может использоваться программа заимствования ценных бумаг, если клиент подписал соответствующее соглашение с Евроклиром.

При проведении расчетов по сделкам, заключенным с клиентами Седеля используется модемная система связи, так называемый электронный "мост". Это название сохранилось с тех пор, когда ценные бумаги между депозитарием Седеля и депозитарием Евроклира в Люксембурге перевозились физически через самый обычный мост через реку.

Расчеты с клиентами Седеля возможны только для ценных бумаг, принятых к расчетам и в Евроклире и в Седеле и против платежа только в тех валютах, в которых выполняются расчеты через "мост". Расчеты через электронный "мост" выполняются в тоже время, что и расчеты с другими клиентами Евроклира.

Для того, чтобы клиенты могли проводить расчеты с контрагентами - клиентами национальных клиринговых систем, Евроклир основал корреспондентские отношения с большим числом национальных центральных депозитариев. Эти кор. отношения позволяют проводить расчеты с широким спектром национальных государственных и корпоративных облигаций и акций.

Когда это возможно, Евроклир держит счет в национальном депозитарии (например счет в Deutscher Kassenverein (DKV) в Германии, счет в Banque de France во Франции). В других случаях местный депозитарий Евроклира имеет счет в центральном депозитарии (например связь с NECIGEF- нидерландской клиринговой системой осуществляется через счет ABN-AMRO Bank - депозитарий Евроклира в Нидерландах).

Физическая поставка осуществляется путем поставки бумаг из так называемых специализированных депозитариев. Ценные бумаги одного выпуска должны быть размещены в специализированном депозитарии для данного выпуска. Чаще всего им является платежный агент выпуска. Евроклир предоставляет своим клиентам услуги по получению новых выпусков ценных бумаг на счет ответственного хранения, независимо от того, происходило ли первичное распространение ценных бумаг в системе Евроклир, Седель или на национальном рынке.

До середины 1984 года платеж главному управляющему выпуска при первичном распространении новых выпусков еврооблигаций производился за день до даты распространения. Это означало, что подписчики теряли доход по своим деньгам за 1 день. Для того, чтобы изменить существующую ситуацию, была разработана новая процедура размещения выпусков еврооблигаций, общая для Евроклира и Седеля. Клиенты смогли использовать те же самые инструкции, что и при проведении расчетов по обычным сделкам на вторичном рынке.

В соответствии с этой новой процедурой, распространение и платеж по новому выпуску осуществляются через специальные счет ответственного хранения ценных бумаг для новых выпусков и денежный счет для новых выпусков, открываемые в каждой из клиринговых систем на имя главного управляющего выпуска.

Главный управляющий должен быть клиентом Евроклира или Седеля. Распространение и платежи по всем выпускам, с одним управляющих могут проходить с использованием одного счета. Один и тот же счет может использоваться при распространении облигаций и акций. Подписчик на ценные бумаги должен быть также клиентом Евроклира или Седеля.

Если необходимо, может быть подписано соглашение о временном участии в клиринговой системе. В этом случае временное участие прекращается с окончанием распространения ценных бумаг. В основном новые выпуски еврооблигаций бывают представлены одним глобальным сертификатом, который хранится в депозитарии, общем для Евроклира и Седеля. Однако, иногда по требованию главного управляющего выпуска могут быть выпущены два глобальных сертификата, один для Евроклира, другой для Седеля.

Новые выпуски акций в основном размещаются в национальных клиринговых системах. Это позволяет распространить выпуск как среди клиентов национальной клиринговой системы, так и на международном рынке. Таким образом, клиент может получить только что выпущенные ценные бумаги и продать их другому клиенту тем же сроком уже на вторичном рынке. В зависимости от вида ценной бумаги и места первичного размещения, расчеты могут проходить во время расчетного цикла, датированного датой выпуска, или на следующий рабочий день или позднее.

2. ДЕНЕЖНЫЕ ПЕРЕВОДЫ (MONEY TRANSFER)

Когда клиент открывает в Евроклире счет для учета ценных бумаг, в то же самое время он открывает денежный счет с тем же номером с субсчетами в разных валютах. В настоящее время расчеты проводятся в более чем 30-ти валютах. Этот денежный счет используется прежде всего для обеспечения расчетов по сделкам с ценными бумагами, но также может использоваться для операций, связанных с хранением ценных бумаг и для денежных переводов.

Клиент может управлять активностью на своем денежном счете используя сообщения и отчеты, которые направляются Евроклиром каждый день. Эти отчеты содержат информацию о выполненных и невыполненных денежных переводах и об остатках на денежных счетах. Клиент может направлять инструкции по денежному счету, используя различные способы связи (SWIFT, телекс, EUCLID или почту). Возможность направлять инструкции и получать информацию имеют только уполномоченные пользователи, для обеспечения конфиденциальности.

Существуют четыре типа инструкций по переводу средств:

1.Внутренний перевод (перевод средств со счета одного клиента Евроклира на счет другого клиента при этом счет клиента, направившего инструкцию дебетуется, а счет другого клиента, указанный в инструкции кредитуется в дату валютирования на указанную сумму);

2.Телеграфный перевод (перевод средств за пределы Евроклира, при этом денежный счет перевододателя дебетуется и перевод выполняется через банк-корреспондент Евроклира);

3. Предварительное извещение о поступлении средств ( извещение о кредитовании денежных средств на счет банка-корреспондента Евроклира в пользу счета клиента в Евроклире. Если предварительное извещение получено вовремя, денежный счет клиента кредитуется хорошим сроком, после получения подтверждения о кредитовании счета от банка-корреспондента Евроклира. Также это извещение служит для того, чтобы (при наличии кредитной линии) сделки на покупку ценных бумаг были выполнены до получения подтверждения о фактическом кредитовании счета Евроклира в банке-корреспонденте);

4. Инструкция на конверсию (инструкция для проведения конверсии из одной валюты в другую, которая выполняется путем дебетования субсчета в одной валюте, и кредитования субсчета в другой валюте. В ней может быть указана сумма, которая должна быть конвертируема, либо сумма, которая должна получиться в результате конвертации). Эти инструкции направляются с использованием стандартных форматов, для ускорения и упрощения их обработки. При переводах за пределы Евроклира, и в Евроклир используется сеть банков-корреспондентов Евроклира по всему миру. Направляя денежные инструкции, клиент указывает дату валютирования платежа, которая потом используется при вычислении кредитовых и дебетовых процентов по счету.

Инструкции на перевод средств проходят несколько стадий до их исполнения:

1. Ввод. Инструкции могут направляться с использованием EUCLID, SWIFT, телекса или почты.

2. Валидация. После получения инструкции в Евроклире происходит проверка ее соответствия принятым форматам. Валидация бывает двух видов: проверка синтаксиса и контекста. При проверке синтаксиса проверяется содержание полей, а при проверке контекста - их взаимосвязь.

3. Позиционирование. Только правильные инструкции проходят третью стадию: позиционирование. Позиционирование означает проверку наличия средств на счете для выполнения платежа. Если позиционирование прошло успешно, инструкции выполняются в указанную дату валютирования. Если позиционирование было неуспешным, инструкции не выполняются, а позиционирование проводится снова на следующий день. Клиент извещается по EUCLID, SWIFT или по телексу. Если по истечению 5 рабочих дней на счете клиента не появляется достаточное обеспечение, инструкции аннулируются Евроклиром. Если клиент имеет достаточно средств для выполнения части инструкций, но не всех, Евроклир по своему усмотрению выбирает инструкции, которые будут выполнены.

4. Расчеты на местном рынке. Только телеграфные переводы проходят эту стадию. После успешного позиционирования в Евроклире, Евроклир направляет платежное поручение своему банку-корреспонденту, который выполняет его, используя местную клиринговую систему расчетов.

5. Окончание срока действия инструкций. Оно наступает в следующих случаях:

- когда инструкции были успешно выполнены;

- когда они были отменены клиентом;

- когда они были не приняты Евроклиром как некорректные;

- когда они были отменены Евроклиром после 5 рабочих дней.

Для того, чтобы подкрепить свой счет в Евроклире, клиент должен перевести средства на счет Евроклира в соответствующем банке-корреспонденте. После получения средств банк-корреспондент направляет подтверждение о кредитовании для извещения Евроклира. Кредитование средств на счет клиента происходит в день получения подтверждения.

3. УСЛУГИ, ПРЕДОСТАВЛЯЕМЫЕ ПРИ ХРАНЕНИЯ ЦЕННЫХ БУМАГ (CUSTODY)

Понятие кастоди включает в себя такие услуги как ответственное хранение, управление корпоративными действиями, помощь при возврате удержанных налогов для широкого спектра инструментов и рынков ценных бумаг. Эти услуги включают в себя автоматическое сообщение информации о ценных бумагах, стандартные формы инструкций и автоматическое извещение о прохождении этих инструкций.

Среди услуг кастоди управление корпоративными действиями требует постоянного взаимодействия Евроклира и клиента:

- стандартные сообщения направляются клиентам, когда корпоративные действия влияют на ценные бумаги, которые они хранят на счетах. Эти сообщения включают информацию об остатках на счетах и инструкциях, которые надо направить для того, чтобы Евроклир предпринял какие-либо действия;

- если какое-либо действие со стороны клиента требуется, то клиент направляет инструкции, как рекомендовано в извещении, а Евроклир совершает необходимые действия согласно инструкциям;

- подробные отчеты направляются по EUCLID, SWIFT, телексу и почте, информируя клиента о любых действиях, предпринятых с его ценными бумагами в результате выполнения инструкций. Евроклир предоставляет следующие услуги кастоди:

1. Ответственное хранение. Ценные бумаги хранятся в сети депозитариев Евроклира по всему миру, которая включает крупнейшие банки в более чем 25-ти стран мира. Все они управляются централизовано из Евроклира;

2. Переоценка ценных бумаг. Евроклир получает котировки ценных бумаг и может ежедневно направлять клиентам информацию о переоценке их портфелей;

3. Получение поступлений по ценным бумагам. Евроклир получает выплаты по ценным бумагам и поступления при погашении и кредитует счета клиентов в дату поступления средств, если это возможно. Для оптимизации управления денежными средствами клиент заранее получает сведения о поступлении средств;

4. Помощь при получении освобождения от налогов. Евроклир предоставляет клиенту полную информацию о действиях, которые необходимо предпринять, чтобы получить либо освобождение от налога у источника, либо чтобы получить возврат удержанного налога через Евроклир. Различные отчеты разработаны, для того чтобы клиент имел полную информацию о документах имеющихся в Евроклире, необходимых для возврата налогов или освобождения от них, и о состоянии запросов по возврату удержанных налогов;

5. Извещение о предлагаемых эмитентами опционах, правах по ценным бумагам. Клиенты извещаются о предстоящих событиях и о действиях, которые они должны предпринять. Евроклир выполняет все необходимые действия, извещая клиента о предпринятых шагах с помощью различных отчетов;

6. Участие в собраниях акционеров. Извещение о приближающихся собраниях и голосование по доверенности клиента позволяют клиенту проголосовать по акциям, которые он хранит в Евроклире;

7. Помощь при оформлении необходимых по законодательству сертификатов.

Евроклир информирует клиента, когда необходимо заполнить документы, содержащие информацию о действительных владельцах ценных бумаг, хранящихся на счете, или о другой юридической документации, которая должна быть предоставлена для выполнения инструкций; 8. Конвертация всех поступлений по ценным бумагам в разных валютах в валюту, наиболее удобную для клиента.

Перед тем как клиент сможет разместить ценные бумаги в Евроклире или направить инструкции для выполнения операций с этими ценным бумагам, выпуск должен быть принят к расчетам в Евроклире. Допуск ценных бумаг к расчетам в Евроклире может быть осуществлен по запросу эмитента, главного управляющего выпуска или любого клиента.

Ценные бумаги, которые могут быть приняты к расчетам, должны быть номинированы в валюте, принятой к расчетам в Евроклире, и должны принадлежать к одному из нижеперечисленных типов ценных бумаг:

- долговые ценные бумаги: - облигации (например, государственные облигации, корпоративные облигации, включая конвертируемые); - кратко и средне-срочные ценные бумаги (например, казначейские векселя, ноты, депозитные сертификаты, коммерческие бумаги);

- акции и соответствующие права;

- депозитарные расписки и соответствующие права;

- варранты. Как общее правило, ценные бумаги, принимаемые к расчетам должны торговаться на международном рынке, в дополнение к евробумагам они могут быть:

- национальными ценными бумагами (domestic securuties), то есть выпущенными в стране эмитента;

- иностранными ценными бумагами (foreign bonds), то есть выпущенными эмитентом на национальном рынке не своей страны;

- глобальные сертификаты, выпускаемые в основном на национальном, на еврорынке и на рынке США; Хранение ценных бумаг основывается на следующих основных принципах:

• использование сети депозитариев;

• централизованное управление сетью депозитариев;

• связь с расчетным циклом (OSSP);

• стандартизация;

• защита активов;

• взаимозаменяемость ценных бумаг одного выпуска или открытый способ хранения;

• конфиденциальность. Крупнейшие банки и национальные клиринговые организации по всему миру являются депозитариями Евроклира. Каждый выпуск ценных бумаг, размещается в одном депозитарии, который:

• держит ценные бумаги на ответственном хранении. В зависимости от типа ценной бумаги это может означать физическое хранение или ведение счета в местной клиринговой системе или центральном депозитарии ценных бумаг;

• получает поступающие ценные бумаги и осуществляет поставку за пределы Евроклира, обеспечивает связь с местным рынком для осуществления расчетов с национальными ценными бумагами;

• предпринимает необходимые действия для выполнения направленных инструкций. Через Евроклир клиенты получают информацию, направляют инструкции. Евроклир, в свою очередь, инструктирует депозитарии и получает их подтверждения о выполнении инструкций. В Евроклире дебетование, кредитование, блокировка ценных бумаг, вытекающие из выполнения инструкций кастоди, отражаются как результат первого цикла расчетов (OSSP). Все сообщения и процедуры стандартизированы, для того, чтобы уменьшить расходы и риск ошибки. Все счета ответственного хранения и денежные счета открываются в MGT. MGT не имеет никаких прав на ценные бумаги, размещенные на счетах, за исключением прав на ценные бумаги, хранящихся на собственных счетах MGT, как клиента Евроклира. Все ценные бумаги, хранящиеся в системе Евроклира, застрахованы. Ценные бумаги одного выпуска хранятся в Евроклире на взаимозаменяемой основе. Клиенты Евроклира не имеют имущественных прав на ценные бумаги с конкретными номерами. Все ценные бумаги одного выпуска хранятся общим пулом. Право собственности на ценные бумаги подтверждает лишь выписка Евроклира, где указана сумма номинала ценных бумаг или их количество. MGT имеет информацию об остатках на счетах клиентов, но не имеет сведений о действительных владельцах ценных бумаг, хранящихся на счетах. Депозитарии имеют только один счет на имя MGT. Бельгийское законодательство и банковская тайна ограничивают условия, при которых MGT может предоставлять информацию о владельцах ценных бумаг, хранящихся в системе. Помимо этих условий, предоставление информации может быть потребовано согласно местному законодательству, по уставу эмитента или по решению суда. Ценные бумаги, принимаемые к расчетам в Евроклире, могут быть в физической и электронной форме. Они могут быть именными и на предъявителя. Ценные бумаги в физической форме представлены в виде бумажных бланков. Они могут быть в форме обычных ценных бумаг разного или одного номинала, или в форме одного глобального сертификата, представляющего весь выпуск. В последнем случае этот глобальный сертификат может быть следующих видов:

• постоянный глобальный сертификат, выпущенный на весь срок существования ценной бумаги, при этом невозможна физическая поставка ценных бумаг выпуска за пределы Евроклира;

• обмениваемый глобальный сертификат, который первоначально существует в глобальной форме, но обменивается на сами ценные бумаги при первом запросе держателя или эмитента; временный глобальный сертификат, первоначально в глобальной форме для упрощения распространения на первичном рынке, или потому, что сами ценные бумаги еще не напечатаны. Физическая поставка за пределы Евроклира не допускается. В дату обмена он заменяется либо постоянным глобальным сертификатом, либо обмениваемым сертификатом, либо самими ценными бумагами. Клиенты в некоторых случаях должны предоставить документ, подтверждающий их право собственности на ценные бумаги. Глобальный сертификат может быть физически поставлен за пределы Евроклира, только если это разрешается по условиям выпуска и если он принадлежит одному клиенту Евроклира. Ценные бумаги в электронной форме не могут быть поставлены физически за пределы Евроклира. Ценные бумаги на предъявителя - это ценные бумаги, право собственности на которые, удостоверяется фактом владения этой ценной бумаги, если она в физической форме, и выпиской по счету, если она в электронной форме. Именные ценные бумаги - ценные бумаги, для которых свидетельством владения ими является запись в книгах эмитента или регистратора эмитента. Имя держателя также записано на самом бланке ценной бумаги, если она в физической форме, или на выписке, если она в электронной. Именные ценные бумаги принимаются к расчетам в Евроклире только если они могут рассматриваться как взаимозаменяемые, путем регистрации всего выпуска на имя одного номинального держателя. Номинальным держателем обычно является специальная компания MGT либо депозитарий Евроклира. Каждой ценной бумаге, принятой к расчетам в Евроклире присваивается специальный цифровой код, так называемый общий код (common code) и в большинстве случаев международный идентификационный код ценных бумаг - ISIN. Общий код назначается каждой ценной бумаге, принятой к расчетам в Евроклире. Также он используется Седелем, если выпуск принят к расчетам в обоих центрах. Большая часть выпусков ценных бумаг имеют также код ISIN. Каждый такой код присваивается одним из официальных нумерующих агентств, к которым относится Евроклир и Седель. Правила, которым подчиняется присваивание этого кода, разработаны Международной организацией стандартизации (ISO). Ценная бумага может быть принята к расчетам по запросу клиентов, главного управляющего выпуска или эмитента. Чаще всего главный управляющий выпуска или эмитент просят принять ценную бумагу к расчетам, особенно если выпуск должен распространяться на первичном рынке в Евроклире.

В запросе должны быть указаны следующие характеристики выпуска:

- полное наименование эмитента;

- валюта и объем выпуска;

- тип инструмента;

- форма ценной бумаги (физическая или электронная, именная или на предъявителя);

- процентная ставка, частота платежей, базис для вычисления накопленного процента (для долговых инструментов);

- дата выпуска и дата погашения (для долговых инструментов);

- наименование главного управляющего;

- SIN;

- любая другая необходимая информация. Выпуск принимается к расчетам, если нет никаких юридических, технических и других причин, мешающих этому. В процессе владения ценной бумагой держатель имеет право на получение денежных выплат по ней и может реагировать на различные действия эмитента этой ценной бумаги. Евроклир собирает всю информацию о ценных бумагах, их эмитентах и о событиях, влияющих на них. Эта информация доступна клиентам через большое количество отчетов.

Информация, предоставляемая клиентам, получается Евроклиром из источников, таких как:

• данные, предоставляемые для принятия выпуска к расчетам в Евроклире и условия выпуска;

• сообщения из основных финансовых газет, от депозитариев, эмитента или агентов, назначенных эмитентом, официальных властей и независимых поставщиков информации за время существования ценной бумаги. Эта информация переводится на английский язык и заносится в базу данных. Клиент может получать информацию по телексу, SWIFT, EUCLID или по почте.

4. ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В ДЕПОЗИТ, И ПОЛУЧЕНИЕ ЦЕННЫХ БУМАГ В ДЕПОЗИТ (SECURITIES LENDING AND BORROWING PROGRAMM)

Программа Евроклира предоставления ценных бумаг в депозит и получения их в депозит увеличивает эффективность расчетов и следовательно ликвидность на рынке. Клиент может занять ценные бумаги, чтобы избежать невыполнения инструкций на поставку ценных бумаг или для того, чтобы увеличить активность торговли с клиентами национальных клиринговых систем. Заимствование ценных бумаг, таким образом, уменьшает финансовые расходы, связанные с невыполнением расчетов. Клиент, отдающий ценные бумаги в депозит, увеличивает доходность портфеля ценных бумаг, не теряя права собственности на ценные бумаги и все причитающиеся доходы по ним. Securities Lending and Borrowing Programm (далее SLBP) делает возможным:

- брать ценные бумаги в депозит, когда это необходимо для выполнения инструкций на поставку ценных бумаг или некоторых инструкций кастоди;

- зарезервировать ценные бумаги для будущих заимствований -Reserved Securities Lending and Borrowing (далее RSLB). При использовании стандартной процедуры, ценные бумаги предоставляются в депозит, когда недостаточно ценных бумаг на счете заемщика для выполнения поставки. Так как существует непосредственная связь между расчетами по ценным бумагам и стандартной программой заимствования ценных бумаг, заимствования точно соответствуют потребностям заемщика. В дополнение к стандартной процедуре заимствования, Евроклир позволяет клиентам резервировать ценные бумаги для будущих заимствований, для того чтобы избежать риска отсутствия необходимого количества ценных бумаг на счете, когда они продаются. Участники стандартной программы могут участвовать в программе на автоматической основе. Это позволяет уменьшить объем работы, совершаемой клиентом, для управления своим участием в этой программе. Также клиенты могут принимать участие в этой программе, когда им это необходимо, по выбору, направляя запросы на получение ценных бумаг (Opportunity Borrowing). MGT гарантирует клиентам, предоставляющим депозиты в ценных бумагах, возврат ценных бумаг, также как и оплату комиссий за задержку в возврате ценных бумаг. Подробные отчеты, поступаемые по EUCLID, телексу и почте информируют клиента о его участии в программе. Программа создана, основываясь на следующих основных принципах:

• стандартная программа позволяет заемщику занимать ценные бумаги, необходимые, для выполнения поставки или инструкций кастоди. Стандартный лендер может предоставить ценные бумаги в депозит, когда возникает необходимость или по запросу от Евроклира. Стандартная программа интегрирована в первый расчетный цикл (OSSP);

• существует программа предварительного резервирования ценных бумаг для будущих заимствований. Заемщик может направить запрос о заимствовании в конкретную дату или на неопределенный срок;

• программа заимствования ценных бумаг в Евроклире разработана таким образом, чтобы гарантировать, что объем ценных бумаг, доступных для заимствования, будет достаточен для удовлетворения запросов от стандартных заемщиков. Оставшийся запас, может использоваться для удовлетворения нужд заемщиков, резервирующих ценные бумаги;

• клиент может быль заемщиком или лендером или тем и другим одновременно в стандартной программе или программе резервирования ценных бумаг. Для того, чтобы стать заемщиком ценных бумаг, клиент должен иметь кредитную линию с MGT;

• большая часть долговых ценных бумаг и все возрастающее число акций, торгуемых на международном рынке, можно предоставлять в депозит. Варранты, депозитарные расписки в настоящее время не включены в программу;

• в программе предоставления ценных бумаг в депозит и получения в депозит, все ценные бумаги, получаемые от лендеров объединены в анонимный пул ценных бумаг. Ценные бумаги из этого пула распределяются между заемщиками. Депозиты распределяются среди лендеров, согласно стандартным процедурам, предотвращающим произвольный выбор заемщиков и лендеров и таким образом, гарантирующим честное распределение;

• в программе не существует прямой связи между конкретным заемщиком и конкретным лендером. Название заемщика неизвестно лендеру и наоборот. Так называемый "экран" между заемщиками и лендерами гарантирует конфиденциальность позиций клиентов;

• стандартная программа интегрирована в OSSP. Бумаги предоставляются в депозит, когда недостаточно ценных бумаг для выполнения поставки, при условии, что есть достаточное количество ценных бумаг от лендеров для соответствующей ценной бумаги. Стандартные заимствования возмещаются, как только появляются ценные бумаги на счете заемщика. Автоматическое заимствование ценных бумаг не обязательно гарантирует выполнение инструкции на поставку ценных бумаг. Например, если контрагент не имеет достаточно средств на счете для выполнения расчетов, сделка выполнена не будет, и заемщик сможет потребовать возмещения у контрагента. Стандартная программа учитывает все расчетные инструкции и определенные инструкции кастоди и остатки на счетах с одной стороны, потребности заемщиков и с другой стороны количество ценных бумаг, которые могут быть предоставлены в депозит. Депозиты распределяются автоматически, во время каждого расчетного цикла, для того чтобы удовлетворить все запросы заемщиков. Для увеличения ликвидности, вводятся лимиты для конкретных выпусков на суммы, которые могут быть заимствованы одним заемщиком и всеми заемщиками в Евроклире. Лимиты для зарезервированных заимствований вычисляются отдельно от лимитов для стандартных заимствований.

• Несколько опций, регулирующие участие клиентов в программе, доступны клиентам. Лендеры и стандартные заемщики могут:

1. Исключить определенные ценные бумаги из программы заимствования или предоставления в депозит. Могут быть исключены ценные бумаги определенного типа, деноминированные в определенной валюте, или определенного выпуска;

2. Временно выйти из программы;

3. Лендеры также могут указать процент ценных бумаг, отдаваемых в депозит. Опции могут быть изменены в любой момент.

• MGT гарантирует каждому лендеру возврат заложенных ценных бумаг или их денежного эквивалента в случае неспособности заемщика вернуть их. Права на все поступления по ценным бумагам, так же как и оплата комиссии за предоставление ценных бумаг в депозит, также гарантируется MGT.

• Лендер по-прежнему может использовать ценные бумаги, предоставленные в депозит, как обеспечение кредитной линии, предоставляемой MGT;

• Стандартные лендеры и лендеры, резервирующие ценные бумаги, могут потребовать возврат предоставленных бумаг в любое время. Если количества ценных бумаг, предоставленных другими лендерами, недостаточно для осуществления возврата, соответствующие ценные бумаги взыскиваются у заемщиков. Исключения делаются только для депозитов, предоставленных на определенный срок. Если ценные бумаги, отзываются у заемщиков, то им дается определенный срок для возмещения ценных бумаг; Лендеры в программе не теряют право собственности на ценные бумаги и на все выплаты и права по ним. Когда выплачивается какой-либо денежный доход по ценным бумагам, счета заемщиков дебетуются на сумму выплат, а счета лендеров кредитуются. Заемщик обязан возместить лендеру (если лендер пожелает) права(такие как подписные права) или ценные бумаги, например новые акции, поставляемые вместо денежных выплат по ценным бумагам. Если заемщик не может возместить, Евроклир дебетует счет заемщика в безакцептном порядке на сумму, необходимую для покупки прав или ценных бумаг. Для того, чтобы своевременно осуществить голосование по ценным бумагам, лендеры должны своевременно направит запрос на отзыв ценных бумаг;

• Депозиты и заимствования отражаются по специальному счету, который открывается в соответствие каждому счету ответственного хранения. Заимствования отражаются как дебет специального счета и кредит счета ответственного хранения. Депозит отражается как кредит специального счета и дебет счета ответственного хранения. Движения по специальному счету и остатки на счете, входят в различных отчетах;

• Лендеры в программе получают комиссию, а заемщики платят комиссию. Комиссия рассчитывается ежедневно на основе рыночной стоимости ценных бумаг, предоставленных или полученных в депозит плюс накопленный процент. Специальная комиссия взымается с заемщиков, которые не смогли своевременно вернуть ценные бумаги и кредитуется лендерам за вычетом маржи, которая идет в доход Евроклира;

• Разнообразные отчеты предоставляются лендерам и заемщикам по EUCLID, телексу и почте. Они информируются ежедневно об остатках ценных бумаг, предоставленных и полученных в депозит, соответствующих комиссиях и состоянии запросов о предоставлении депозитов и о возврате депозитов. Остатки и комиссии, также доступны по каналам SWIFT. Информация о комиссиях так же как и сроки отзыва заимствований по разным выпускам, также может быть получена по EUCLID.

• Клиент может быть лендером или заемщиком или и тем и другим в стандартной программе и в программе резервирования ценных бумаг. Для того, чтобы стать заемщиком, клиент должен подписать кредитное соглашения с MGT;

• Лендеры, участвующие в стандартной программе на автоматической основе предоставляют ценные бумаги на счете ответственного хранения в депозит в любое время. Количество ценных бумаг, доступных для предоставления в депозит, определяется каждый день в конце расчетного цикла (OSSP). К лендерам, участвующим в программе по выбору Евроклир обращается, когда количества ценных бумаг, предоставленных автоматическими лендерами не хватает для удовлетворения всех запросов от заемщиков;

• Количество ценных бумаг, предоставляемых в депозит лендерами уменьшается автоматически на сумму номинала ценных бумаг всех инструкций на поставку ценных бумаг в течении определенного периода времени, который по умолчанию считается равным 8 рабочим дням, но может быть изменен по требованию клиента. Этот промежуток времени существует для того, чтобы уменьшить риск невыполнения расчетов по причине невозврата ценных бумаг заемщиками. Кроме того, позиция ценных бумаг, предоставляемых в депозит, увеличивается, так как уменьшение позиции на сумму номинала, необходимую для поставки, происходит только при наступлении этого периода.

• Потребности в ценных бумагах для автоматических заемщиков определяются автоматически каждый день во время расчетного цикла. Если заемщик имеет кредит, достаточный, для заимствования ценных бумаг, и имеется достаточный запас ценных бумаг от ленд еров, заемщик получает необходимые ценные бумаги на счет. Заемщики, участвующие в программе по своему выбору направляют запросы, основываясь на собственном определении своих потребностей.

При распределении ценных бумаг возможны следующие ситуации:

1. Если общий объем ценных бумаг, имеющихся в наличии от лендеров, равен или больше потребностей заемщиков, все запросы заемщиков удовлетворяются.

2. Если объем ценных бумаг меньше потребностей заемщиков, депозиты предоставляются вначале автоматическим заемщикам, а затем заемщикам, предоставившим запросы на резервирование ценных бумаг. Если объем ценных бумаг меньше, чем потребности автоматических заемщиков, депозиты распределяются в зависимости от приоритета инструкций, даты расчетов и в порядке уменьшения суммы номинала. Если объем ценных бумаг превышает потребности автоматических заемщиков, но недостаточен для удовлетворения потребностей заемщиков, предоставивших запросы на резервирование ценных бумаг, запросы удовлетворяются в зависимости от даты предоставления ценных бумаг по запросу и в порядке уменьшения суммы номинала.

При предоставлении ценных бумаг в депозит возможно возникновение следующих ситуаций:

1. Общий объем потребностей от заемщиков равен или больше чем объем ценных бумаг, доступных для заимствований для указанного выпуска.

2.Общий объем запросов от заемщиков меньше чем общий объем ценных бумаг, доступных для заимствования. Необходимо различать две ситуации: - потребности заемщиков меньше, чем объем ценных бумаг, доступных от лендеров, предоставляющих ценные бумаги в депозит по выбору; потребности заемщиков больше, чем объем ценных бумаг, доступных от лендеров, предоставляющих ценные бумаги по выбору, но не все ценные бумаги, предоставляемые автоматическими лендерами можно распределить между заемщиками. В зависимости от ситуации, депозиты распределяются следующим образом:

1. Если потребности заемщиков на ценные бумаги определенного выпуска равны или больше, чем общий объем ценных бумаг, предоставляемых лендерами, все ценные бумаги предоставляются в депозит.

2. Если потребности заемщиков меньше, чем общий объем ценных бумаг, доступных от лендеров, предоставляются в депозит ценные бумаги лендеров, дающие свои ценные бумаги в депозит по выбору.

3. Если потребности заемщиков меньше, чем объем ценных бумаг, доступных от лендеров, предоставляющих свои ценные бумаги по выбору, депозиты предоставляются только этим видом лендеров.

4. Если потребности заемщиков, превышают объем ценных бумаг от лендеров, предоставляющих ценные бумаги по выбору, но не все ценные бумаги, полученные от автоматических лендеров могут быть распределены, депозиты предоставляются только лендерами, отдающими ценные бумаги по выбору. Оставшаяся потребность от заемщиков покрывается ценными бумагами, полученными от автоматических лендеров, в соответствии с их приоритетом. Приоритет автоматических лендеров для определенного выпуска ценных бумаг определяется на основании общего объема ценных бумаг, предоставляемых в депозит, и объема ценных бумаг данного выпуска, предоставляемых в депозит. Автоматические лендеры делятся на 4 группы с разным приоритетом. Приоритет 1- высший приоритет. Депозиты предоставляются лендерами одного приоритета, пропорционально количеству ценных бумаг, доступных у них для предоставления в депозит по данному выпуску ценных бумаг. Лендеры могут направить запрос на возврат ценных бумаг. В большинстве случаев, ценных бумаг, предоставленных другими лендерами хватает для удовлетворения потребностей заемщиков и необходимость отзыва ценных бумаг у заемщиков не возникает. Если все же ценных бумаг от других лендеров не хватает, Евроклир направляет запрос об обязательном возврате ценных бумаг, где указывает конкретную дату, до которой должен быть осуществлен возврат. Лендеры и заемщики извещаются по SWIFT или по телексу. Промежуток времени, в течении которого должны быть возвращены ценные бумаги обычно составляет 4 дня. MGT гарантирует лендерам возврат ценных бумаг, предоставленных в депозит или их денежный эквивалент. Если заемщик не возвращает ценные бумаги до даты возврата, MGT осуществляет попытки в течении двух рабочих дней купить ценные бумаги взамен, если лендер не сообщил Евроклиру, что ему необходимо денежное возмещение. Денежный счет заемщика дебетуется на рыночную стоимость купленных ценных бумаг или на сумму денежного возмещения. Если MGT, не может купить ценные бумаги взамен в течении двух рабочих дней, депозит остается у заемщика, до тех пор пока лендер не потребует денежного возмещения, или отозванные ценные бумаги не вернутся на счет лендера. Дополнительная комиссия за невозврат ценных бумаг взимается каждый день с заемщика и кредитуется на счет лендера за вычетом маржи. Если заемщик не в состоянии вернуть ценные бумаги до наступления даты выплаты, с него взимается одноразовая комиссия за невозврат. Помимо этого взимается комиссия каждый день за невозврат. Дополнительная комиссия рассчитывается на основе следующей формулы:

Рыночная стоимость ЦБ (USD) * Процентная ставка / 360 - комиссия, причитающаяся лендерам

Клиенты могут управлять своим участием в программе, основываясь на разнообразных сообщениях, получаемых по телексу, почте или EUCLID. Для вступления в программу предоставления и заимствования ценных бумаг в депозит, клиент должен подтвердить свое согласие с Дополнительными условиями, управляющими использование этой программы в Евроклире. Заемщики должны подписать кредитное соглашение с MGT.

5. ПРОГРАММНОЕ ОБЕСПЕЧЕНИЕ EUCLID

Евроклир предлагает всем клиентам установить модемную систему связи EUCLID. Она устанавливается на персональных компьютерах и совместима со средой Windows. Программное обеспечение, его обновление и руководство пользователя предоставляются бесплатно. Ежемесячно платится абонентская плата за пользование программным обеспечением. Также оплачиваются телекоммуникационные расходы.

После установки программного обеспечения клиент получает возможность проводить все операции со счетом: направлять инструкции, получать отчеты, кроме направления инструкций о переводе средств. Для отправления инструкций о переводе средств необходимо дополнительное кодирующее устройство, для обеспечения конфиденциальности и для защиты от несанкционированного доступа.

Система контроля и безопасности в EUCLID аналогична системе безопасности в SWIFT. Пользователь программы имеет доступ к базе данных Евроклира, которая включает полную информацию о клиентах Евроклира, о ценных бумагах, принятых к расчетам, об эмитентах ценных бумаг, а также информация об изменениях и нововведениях в работе Евроклира и новости рынка ценных бумаг. Пользователь программы имеет возможность проверить свои инструкции на наличие грубых ошибок, не направляя их в Евроклир. Так как Евроклир не принимает некорректные инструкции и их приходится направлять заново, это значительно снижает телекоммуникационные расходы.

Существует возможность направления инструкций пакетом, что также снижает расходы. Пользователь программы получает самые оперативные и подробные отчеты и соответственно может быстро реагировать на изменение ситуации и исправлять возникшие ошибки и расхождения. Так как все расчеты по международным ценным бумагам проводятся на основе расчетного цикла Т+3 (дата заключения сделки + 3 рабочих дня), оперативность получения информации по счету очень актуальна.

6. ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ КРЕДИТНОЙ ЛИНИИ ЕВРОКЛИРОМ

Крупным и надежным клиентам Евроклир в индивидуальном порядке открывает кредитную линию, обеспечением по которой являются ценные бумаги и денежные средства, имеющиеся в наличии на счетах клиента. Кредитная линия имеет фиксированный размер. Каждый день Евроклир рассчитывает размер обеспечения кредита (collateral). Он рассчитывается исходя из рыночной стоимости ценных бумаг и скидок на ликвидность ценной бумаги и разнообразные риски. Приведем пример вычисления размера обеспечения:

Пусть имеется сумма номинала USD 1,000,000 облигаций

Тип ценной бумаги: облигация - скидка 5% Рыночная стоимость, включая накопленный процент: 95.46435%

Рейтинг бумаги: А - скидка 5%

Валюта: USD - скидка 5%

Размер обеспечения: USD1,000,000 * 95.26435% * 95% * 95% * 95% = USD818,487

Величина обеспечения сообщается ежедневно клиентам в отчетах. Возможность предоставления кредита (при наличии подписанного кредитного соглашения) оговаривается в каждом конкретном случае индивидуально. В любом случае размер предоставленного кредита ограничен размером имеющегося обеспечения и размером кредитной линии. Технический кредит необходим для обеспечения расчетов по ценным бумагам.

Дело в том, что расчеты, датированные некой датой валютирования происходят в ночь перед датой валютирования во время первого цикла расчетов (OSSP), а средства от банка-корреспондента Евроклира поступают в день даты валютирования. То есть существует разрыв во времени между проведением расчетов, датированных датой валютирования и фактическим поступлением средств в дату валютирования.

Без кредитной линии клиент обязан переводить средства за день до даты валютирования, а то и за два дня (в зависимости от валюты). Это приводит к потере дохода по средствам клиента. Клиент же имеющий кредитную линию и достаточное обеспечение на счете, должен направить предварительное извещение о поступлении средств, связаться с сотрудником Евроклира и расчеты могут быть проведены с использованием кредитной линии, до фактического поступления средств на счет. Это использование кредитной линии происходит бесплатно, при условии, если средства в нужной сумме переводятся в дату валютирования банку-корреспонденту Евроклира.

Если же, средства поступают с опозданием, клиенту выставляются дебетовые проценты за каждый день просрочки. Кредитная линия иногда бывает необходима при проведении расчетов с клиентами национальных клиринговых систем, для того чтобы добиться одновременного движения ценных бумаг и денег по счетам. Клиенты, желающие стать заемщиками ценных бумаг, обязаны иметь кредитную линию. Размеры их заимствований также будут ограничены размером кредитной линии и размером обеспечения. Кроме того, кредитная линия может использоваться как обычный кредит под залог ценных бумаг, при условии, если дебетовая ставка устраивает клиента как цена кредита. Клиент может следить за размерами обеспечения по отчетам, предоставляемым Евроклиром по EUCLID, SWIFT и телексу.

7. ПРЕДОСТАВЛЕНИЕ УСЛУГ ПО ТРЕХСТОРОННИМ СДЕЛКАМ РЕПО.

Сделка РЕПО (repurchase agreement) представляет собой финансовую операцию, в которой одна сторона - покупатель приобретает ценные бумаги у другой стороны - продавца и одновременно берет на себя обязательство продать их обратно по более высокой цене. Продавцами в сделках РЕПО являются преимущественно брокеры или дилеры на рынке ценных бумаг, которые получают необходимые им денежные средства, отдавая в залог ценные бумаги.

Покупателями в сделках РЕПО могут быть коммерческие банки, корпорации, имеющие большой объем денежных средств, центральные банки. Они получают ценные бумаги, которые могут использоваться для торговли и получают возможность выгодно вложить свободные денежные средства. На международном рынке ценных бумаг очень значителен объем сделок РЕПО. Евроклир предоставляет своим клиентам услуги по трехсторонним сделкам РЕПО. Сделки РЕПО различаются по порядку движения ценных бумаг, с которыми заключен договор РЕПО.

Первый способ заключается в том, что ценные бумаги, купленные в первой части РЕПО, действительно поставляются покупателю ценных бумаг. В этом случае покупатель ценных бумаг минимизирует свой кредитный риск. Недостаток этого способа, заключается в том, что издержки по переводу бумаг могут быть довольно значительными.

Второй способ отличается тем, что ценные бумаги остаются у стороны, которая выступает продавцом по первой части договора РЕПО. Данный вид РЕПО называется "доверительное РЕПО", так как покупатель действительно доверяет продавцу. Этот вид РЕПО характеризуется минимальными издержками по переводу ценных бумаг, а также самым высоким уровнем кредитного риска.

Третий вариант предусматривает перемещение ценных бумаг в пользу третьей стороны по операциям РЕПО. По этой причине данный вид РЕПО получил название трехстороннее РЕПО. Третья сторона выступает в качестве гаранта правильного исполнения договора РЕПО и получает определенное вознаграждение за оказанные услуги.

Евроклир проверяет вид ценных бумаг, перечисленных одной стороной другой, отслеживает состояние маржи и при необходимости требует дополнительных перечислений ценных бумаг или денег по соглашению РЕПО. Так как счета клиентов находятся в Евроклире, значительно минимизируются издержки по переводу бумаг и денег.

Кредитный риск минимальный, так как Евроклир несет определенные обязательства перед своими клиентами. Техническое выполнение сделки РЕПО полностью возложено на Евроклир. Для того, чтобы было возможным выполнение сделки РЕПО, клиенты должны подписать с Евроклиром соглашение. Для отражения операций РЕПО открывается специальный счет. Подробные отчеты направляются Евроклиром для обоих контрагентов по сделке.

____________________

Источник: http://www.atpfinance.com/

Вверх

ООО "Технопромэк" 603016 г. Н.Новгород, ул. Героя Смирнова 2; ОГРН 1065256041168
т./ф. +7 831 294 45 66; моб. +7 951 917 43 68; E-mail fregat51@ya.ru